劫花传奇
第120章 易容女孩

张一鸣摇摇头，“并不是说国储局连50万吨铜都没有，但是你要知道，国储局是干什么的？他们的责任就是要保持一定量的战略铜储备，岂能因为在期货市场上的投资失误，就把国家的战略铜拿来交割了？国储局所能够用于交割的，只能是在战略储备量之外的超额储备部分。而问题在于，一方面近年来铜的消耗增加，使得总的储备量本就没什么增加，相反，在消耗量增加的情况下，我们必须保持的战略储备量还要做相应的上调，这样才能适应新的形势。在这种情况下，你说他们能有多少现货用于交割？”

季峰这才点点头，理解并认可了张一鸣的分析，但是，他随即又狐疑地问道：“你说的是没错，但是这也只是一种从宏观出发的定性分析。你有准确数据吗？我看你当时好像很有把握。”

张一鸣笑起来，“我哪有准确数据，国储局对自己的储备量一向严格保密。我刚才的分析，可以得出一个基本判断。结合其它一些信息，就可以对这个判断进行印证。国储局不该在一个多月前拍出五万吨铜平抑市价。纯粹从博弈的心理分析，就可以判断他们的心虚，他们真有能力实物交割的话，才不需要做这一个画蛇添足的举动呢。既然一个多月前他们没有足够的储备用于实物交割，不可能过了仅仅一个月，储备突然暴涨。所以，你后来得到的小道消息，说他们往新加坡运铜，就只能是虚张声势了。”

张一鸣说到这里，不禁又有些感慨道：“不过，后面这一招与前一次拍卖5万吨铜比起来，却是要高明了不少。”

“怎么说？”季峰忙问。

“前一次，花了5万吨黄澄澄的真铜，不但没把铜价打下来，反而使铜价冲高更快了。而这一次，放出一条小道消息，做出一点神秘兮兮的样子，没花什么代价，铜价下跌不少，使得这次平仓的那四分之一合约减少很多损失。”

“那你说，展期的这些合约会怎样？我们现在再杀进去，该做多还是做空？”

季峰不知不觉间已经把自己和张一鸣连在了一起，说话都是我们我们的。

张一鸣摇头道：“我不知道。就期铜的价格来说，我们现在如果再次杀入，我不知道三个月后铜价比现在将会是高还是低，更不知道一年零三个月之后的情况。这也是国储局展期的目的，他们是以时间换空间，希望价格到时候跌下来以减小损失。”

“那你说我们该如何操作？难道就一直干瞪眼看着？还是不论多空，进去赌一把？”

张一鸣缓缓摇头道：“赌是不行的，靠赌而最终赢钱的人我还没见过。不过胖子，思路不妨开阔一点，所有的金融市场其实都是连动的，这既是指异地的同类市场，例如伦敦铜市和上海铜市……”

张一鸣还没说完，季峰已经插话进来，“这我懂。国储局其实是在伦敦铜上被人狙击，但是当伦敦金属交易所的铜价被推高之后，上海的铜价一定会同步走高，所以我们才有可能在上海期交所做多国内的铜合约也能够赚钱。”

季峰说完乐呵呵地看着张一鸣，能和张一鸣在专业上对话，他有一种成就感。

张一鸣笑笑，点头接着道：“没错。如果伦敦铜价涨了而上海铜价不动甚至下跌，则当两地价差足以弥补运输、交易费等等相关成本之后，投资者就可以在上海买入而在伦敦卖出，赚取其中的差价，这就是常说的套利。不过，除了这种市场联动之外，还有一种是不同类市场的联动，例如股市跟期市，不过这种联动的关系更复杂一些。”

季峰这才知道张一鸣还有后话，赶紧凝神静听。

“国储局这次将合约展期，是希望到时候铜价能够掉下来。为什么他们认为展期之后铜价有可能掉呢？因为，国际上这些推高铜价的资金中，有很大一部分是通过高成本借贷而来，这一部分资金不可能撑得太久。我并不知道这样的资金成本有多高，我想国储局也不知道，所以他们要尝试一下。如果这样的资金成本很高，那么他们也许撑不了三个月，他们一走，铜价总会掉下一部分，至于能掉多少，那要看他们在做多的资金中占有多少比例。如果他们的成本不太高，那么也许他们可以拖得久一点，甚至能在三个月内继续推高铜价。至于一年零三个月后，铜价的涨跌则不仅要受这两股多空力量的影响，还要受现实世界中铜的生产和消耗的变化的影响，所以那时候铜价更是无法预料。”

季峰的眼神不禁有点迷惘，张一鸣这些话不等于没说吗？他预料不到期铜的价格，这是他刚刚已经承认了的。

“国储局合约展期对期铜价格的影响虽然不可预料，但是它的另一个影响我认为是可以基本肯定的。由于国储局在期铜市场被狙击，已经使得世界现货市场，包括我国现货市场的铜价也跟着上涨了不少。本来如果这一次国储局全部平仓，那么虽然国储局本身会失去减少损失的机会，但是至少可以使得国际现货市场铜价不再受到扭曲的期货价格影响，从而回归到其由供求决定的轨道上来。但是国储局这一展期，无论如何，期货市场的铜价扭曲高估或多或少一定存在，这种扭曲也一定会传导到现货市场，其结果就是，作为铜消耗大国，我国的终端消费者将为采购铜原料多付出上十亿甚至百亿的成本。”

说到这里，张一鸣不自觉地停顿下来，轻轻叹了一下。季峰也跟着叹了一下，道：“看来国储局的展期，是为了小我牺牲大我了，忒不地道。”

说完，季峰很认真地又叹了一声。

张一鸣笑起来，“胖子，我说这些不是要你去忧国忧民。”

“此话怎讲？”

季峰来了一句京剧腔。

“我国的终端消费者为采购铜原料多付出的上百亿成本哪去了？答案是，被我国的铜生产企业赚走了。这次期铜价格上涨是从第四季度开始的，因为滞后作用，相应的现货市场的铜价上涨要更加晚一些。所以，对于铜的生产企业而言，铜价上涨对它们今年的业绩已经难以产生太大影响。而刚才说的那上百亿的额外收入大部分将在明年产生，所以可以预计，我国的铜生产企业，明年的业绩会有一个较大幅度的增长。”

说到这里，张一鸣笑咪咪地看着季峰道：“所以，作为一个思维全面，眼光超前，嗅觉敏锐的投资者，我们的决策是——”

“买入铜业公司的股票！”

季峰像高露洁广告中小朋友们呼喊“没有蛀牙”一样地叫了出来。

第134章 走上前台

张一鸣看着季峰兴奋的神情，心里也十分感慨，其实他自己的思路也是在对季峰的分析和解释中一步步清晰的。